Bank of America выпустил отчет по российским акциям под заголовком "Осторожно! Голодный бюджет". В нем анализируется анализируется возможный дальнейший рост налоговой нагрузки и источники пополнения бюджета. Несмотря на конъюнктуру, аналитики BofA назвали акции "Роснефти" самым привлекательным объектом инвестирования на российском рынке.
В отчете отмечается, что секторы добычи и переработки природных ресурсов, вероятно, будут подвержены наибольшему риску, учитывая высокую маржу прибыли в этом секторе. И это при том что нефтегазовый сектор уже обеспечивает 20% поступлений в консолидированном бюджете страны.
Не исключен и дальнейший рост НДФЛ и НДС, акцизов на топливо, алкоголь, или табак.
Несмотря на это, банк Bank of America сохраняет оптимизм в отношении всех классов российских активов и считает акции "Роснефти" самым привлекательным объектом инвестирования на российском рынке.
В целом же банк ожидает роста рисков дальнейшего повышения налоговой нагрузки в России в ближайшие несколько лет.
Эксперты назвали фискальное давление из-за вероятного бюджетного дефицита в ближайшие несколько лет - ключевым, но не единственным фактором повышения налогов. "Вероятность дальнейшего повышения налогов может возрасти в случае снижения цен на нефть или конкретных политических решений – вероятность последнего может возрасти в преддверии выборов в 2021 и 2024 году", - считают в BofA.
В центре внимания правительства предсказуемо находятся ресурсные секторы, констатируют аналитики.
Так, секторы добычи и переработки природных ресурсов, вероятно, будут подвержены наибольшему риску роста налоговой нагрузки, учитывая высокую маржу прибыли в этом секторе.
Также BofA не исключает дальнейшего увеличения НДФЛ и/или НДС, как это было в 2018 и в этом году.Возможно и увеличение акцизов на топливо, алкоголь и табак. В то же время, риск роста налогов в розничной торговле, по мнению BofA, остается ограниченным из-за относительно низкой маржи прибыли.
Эксперты не ожидают и введения каких-либо новых существенных налогов в сфере телекоммуникаций и ИТ, учитывая повышенное внимание к цифровизации. Потенциал роста налоговой нагрузки на банковский сектор также ограничен – в основном, из-за высокой доли государства в секторе (65% активов – у госбанков), дивидендов в бюджет (2019 г. – из 540 млрд руб. банковских дивидендов большая часть пошла в бюджет) и ключевой роли в кредитовании экономики.
Налог на прибыль компаний составляет значительную часть (приблизительно 11%) консолидированного бюджета страны (самая большая доля поступлений в котором, 20% – от нефтегазового сектора), следовательно, может рассматриваться как потенциальный источник новых доходов, отмечают аналитики.
%%%Сравнение же российских налоговых ставок с другими странами показывает, что российский налог на прибыль может быть увеличен с 20% до 25-30%.
При этом в BofA полагают, что повышение налогов на прибыль корпораций будет наименее вероятным шагом, поскольку это может еще больше подорвать и без того слабый инвестиционный климат в России и поставить под угрозу существующие планы роста и развития.
Тем не менее Bank of America сохраняет оптимизм в отношении всех классов российских активов даже в случае реализации некоторых налоговых рисков. Акции сырьевых и энергетических компаний потенциально наиболее подвержены этим рискам, но оптимистичный тезис сохраняется благодаря таким факторам, как макроэкономическое восстановление, переоценка прибыли (аналитики BofA настроены оптимистично в отношении доходности в 2021 году), по-прежнему очень привлекательные дивиденды.
В целом же наиболее привлекательными для вложений Bank of America считает: "Роснефть", "Норникель", Полюс, МТС и X5.
Свежие комментарии